2月热轧板卷行情震荡调整

　　1月份国内热轧卷板整体表现为平稳盘整行情，由于春节临，因此1月热卷销售时间短；钢厂逐渐复产，在去年12月价格的拉动下，市场代理商增加了订货量，市场资源供给由相对平衡转向供给过剩，因此在整个1月的行情走势中存在上涨的压力。最后在电子盘的带动之下，热卷价格在月尾出现奇峰跃起，不过“空涨”成分居多，在春节回来之后又出现了理性的回归。目前国内市场的整体表现为资源供应量偏大，国内出口量大幅回落、国内钢厂产量复产率提高，今年热轧新产线的产能将陆续释放，国内主要市场以及港口的库存仍处于较高水平，但是春节过后市场资金相对宽松，商家对开春之后的需求寄予厚望，对未来市场态势相对乐观。不过，2月市场的风险性主要来自于市场的高库存，面对钢厂出厂价格的不断上调，高成本与高库存将是2月市场运行的主要特点，因此预计2月份国内热轧卷板价格呈窄幅震荡、波动盘整的局面。

一、09年1月热轧卷板行情回顾
　　中华商务网监测数据显示，2008年我国热轧卷板价格呈震荡上行的态势，以上海市场为例，今年市场价格的最低点出现在11月12日，当时5.75mm的热卷报价仅为2800元/吨；今年市场价格的最高点出现在6月5日，当时5.75mm的热卷报价高达5880元/吨，二者价差为3080元/吨；而从月平均价格来看，今年前9个月全国热卷的平均价格均高于2007年。价格走高的主要原因为钢厂上调2月份的出厂价格，增加了商家的订货成本，而钢厂产能虽有所恢复，但是从12月产量数据来看，12月的产量仍比08年6月时的最高值回落260万吨左右，因此产能未充分发挥，资源供应压力并不是太明显，另外，远期电子盘行情的带动是现货价格走高的直接原因，不过市场总体成交清淡，市场空涨成分居多（见图1）。
二、08年12月我国热轧卷板产量持续增加
　　据钢协公布数据，2008年1-12月我国共生产热轧卷板9933.22万吨，同比去年增长1213.62万吨，增幅为13.91%。其中12月热轧卷板产量为683.1万吨，日均产量为22.03万吨，较11月的日均产量20.03万吨增加2万吨，日均产量的增加体现了部分钢厂产能的恢复。12月我国共生产中厚宽钢带509.25万吨，热轧薄宽带137.38万吨，热轧薄板36.47万吨。今年1-12月我国热轧卷板表观消费量为9056万吨，而去年同期消费量为7934.5万吨，较去年同期增长1121.7万吨，同比增幅为14.1%（见图2）。
三、08年12月我国热卷出口量低位徘徊
　　据海关公布数据显示，我国2008年1-12月份热轧板卷出口总量为1053.11万吨，同比去年增加50万吨，增幅为4.9%万吨。虽然全年出口总量有所增加，但12月受国际市场萎靡、钢厂出口订单大幅减少的影响，12月我国热轧出口总量降为2006年2月以来的第二低点，全月出口总量仅为34万吨，同比去年同期下降65.6%，与11月出口量基本持平；其中热轧薄板出口1.17万吨，中厚宽钢带出口29.86万吨，热轧薄宽带出口2.94万吨（见图3）。
四、国内市场热卷库存增加
　　2月初最新统数据显示，我国国内20大主要市场热轧库存总量为232.65万吨左右，比上月统计的163.08万吨增加69.57万吨，主要原因是钢厂热轧线逐渐复产，春节到货集中，长假导致市场库存没有得到消化，因此市场上的板卷资源大幅增加，这对目前春节之后卷板行情带来了压力（见表1）。
五、钢厂继续上调2月份的热轧出厂价格
　　1-2月之间多数钢厂上调了后期的出厂价格，主要基于对春节后需求的期望，以及市场心态的好转（见表2）。
六、国内制造业维持低位运行 指数略有回升
　　里昂证券公布数据显示，我国1月采购经理人指数PMI为42.2，较上月小幅回升，但仍处于相对低位，该指数已经6个月连续处于50的升跌分界线之下，显示经济收缩迹象仍在持续，但较上月出现好转。2008年12月全国规模以上工业增加值同比增长5.7%，分轻重工业看，重工业增长13.2%，轻工业增长12.3%；从主要行业看，通用设备制造业增长4.1%，交通运输设备制造业增长2.8%，通信设备、计算机及其他电子设备制造业下降2.4%，黑色金属冶炼及压延加工业增长0.1%；从主要产品看，汽车生产68.57万辆，同比下降18.9%，环比上月3%。
七、国际市场
　　欧洲市场
　　目前，北欧市场板卷价格再次下跌，是11个月来最低水平。北欧地区热卷出厂价下跌11欧元/吨，现为491欧元/吨（666美元/吨）；冷卷价格大幅下跌至577欧元/吨（783美元/吨）。南欧地区，热卷、冷卷和热浸镀锌卷出厂价均维持平稳。埃及热卷对意大利当地市场报价为360欧元/吨（478美元/吨）CIF FO，俄罗斯热卷对当地市场报价为400欧元/吨（531美元/吨）CIF FO。土耳其国内板卷价格均有所上涨，其中热卷出厂价上涨33美元/吨，为501美元/吨；冷卷出厂价也涨至571美元/吨。
　　北美市场
　　美国板卷价格跌至十二个月最低谷，美国热轧卷FOB中西部钢厂价格较上周下降9美元/短吨，跌至526美元/短吨（合580美元/吨），镀锌板价格下降5美元/短吨。美国热轧卷和热镀锌板卷平均交货期较上周延长。
　　亚洲市场
　　2009年开始韩国热轧卷板和厚板市场持续复苏，最令人关注的是在市场上看不到60万韩元左右的低价产品。
　　现在浦项钢铁产热轧卷板销售价格是88-91万韩元，现代钢铁产销售价格是83-85万韩元，进口产销售价格是72-74万韩元。中国台湾地区热卷出口接单量大幅增加，最近台湾地区热卷出口报价上涨约20-30美元/吨，出口价格由原先的450-460美元/吨（FOB），拉高到470-480美元/吨（FOB）。市场人士表示，最近板材外销询单比较集中，来自大陆的询盘比较多。近日中国冷热板卷进口资源报价依然很多，目前乌克兰、俄罗斯等国家钢厂2月份、3月份等资源仍预计有大量到货。目前随着国内价格的上涨，中国进口资源报价也随之攀高。目前中国进口普通热轧产品报价在450-460美元/吨（CFR）（见图4）。
八、后市分析
　　1、金融危机对于钢铁行业产生的冲击仍在持续，近期国际热卷市场低迷态势未改。钢铁需求的短期前景十分疲软，并将此归因于放缓的建筑活动、减少的资本投资以及下游客户对汽车和家电等耐用品消费需求的减少。但是热卷类的基础建设类钢材的市场需求会随各国基建投资项目集中推进而获得短期市场需求的释放。
　　2、虽然从国内制造业采购经理指数、港口货物吞吐量及发电量的变化数据看，中国经济已出现一些积极改善的因素，但这与国家相继出台多项经济刺激措施密切相关，但还难言全面摆脱国际金融危机所带来的影响。房地产、汽车等钢材主要消费领域尚未出现明显恢复的迹象。
　　3、近期以来,随着国内经济的下行风险日渐加大，国家陆续出台了一系列强力政策措施,包括四万亿内需投资，钢材出口关税调整和取消钢材出口许可证等政策，着力于启动内需来降低整体国内经济的周期性波动。对于钢铁行业，则着力于保持稳定出口，维护国内市场的资源供需平衡。国际经济形势大环境已经每况愈下，其对中国钢材的需求量也日益萎缩，所以即使国内热轧卷板出口价格逐日走低，即使已经取消了热卷板的出口关税，短期内出口量还是很难有大幅度的增加。一方面出口关税取消虽然降低了企业出口的成本，增加了国内热轧卷板出口的价格优势，但是毕竟难敌需求不足；另外一方面在国际市场普遍低迷的情况下，取消出口关税的政策很容易招致国际贸易摩擦，反而对扩大出口不利。
　　4、春节过后，热卷下游需求随着生产企业的自身消费而呈现逐渐放量的过程，近期的热卷市场价格上涨主要由市场心态好转、经销商逐渐入场采购补充库存所致,另外这跟经销商或者下游对行业需求的预判性好转不无关系，进而拉高整体的热卷价格水平。
　　5、从去年12月份国内粗钢和钢材产量的数据中可以看到，前期减产或停产的部分钢铁生产企业开始逐步复产，钢市回暖可能引发新一轮增产的冲动。
　　6、进口热卷的压力将拖累2月行情的下行。进口热卷主要集中在热卷这单一产品，而热轧走势又是引
　　领板材行情的“风向标”，进口资源很可能成为压夸板材行情的“最后一根稻草”。如果进口量过大，加上国内钢厂产能的释放，预计2、3月份市场的行情将持续低迷。经销商在尝试上拉价格难以成功之后，市场做空力量增强，只能通过反向做空进行套期保值，这将加大市场价格下行的风险。

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