警惕大盘年中击穿2000点

　　“虽然历史上股市危机从未引发社会政治危机，但以当前A股的规模、总数1.33亿交易账户、30万亿元的市场规模，我们万万不可掉以轻心。”接受《中国经营报》独家专访时，资深市场人士缥缈说。

警惕蓝筹泡沫破灭

　　《中国经营报》：国务院原则同意推股指期货时，沪深两市主要指数已经横盘震荡超过6个月并寻求突破方向。与此同时，中国和全球经济下一阶段发展趋势并未十分明朗。在这种背景下，如何理解股指期货推出的时机选择？

　　缥缈：当前推出股指期货业务时机并非最佳，但如果再延后，可能时机比现在更差。

　　做出这个判断，主要考虑两个方面的因素。首先是全球经济状况。我个人认为，现在是最近十年以来最复杂的一段“缩量并不断找寻突破方向”的整理区间，如果应对得体，现在就是底部。反之，当下可能只是大幅下跌途中的一个中继型的小平台。考虑到2009年美国资产价格开始回升，以及存量资产的“去库存化”的效果开始显性化，美国经济短期有加速复苏的可能。2010年的前3个月，美国有可能复制我国2009年最后3个月的复苏形态。

　　我国的国情决定，基础经济如果启动，上升的惯性会非常大，超预期的正向循环有可能导致投资过热。从各项经济指标分析，2009年末，我国局部市场和部门已经出现经济过热的某些特征。首先，2009年12月，我国制造业采购经理指数（PMI）为56.6%，比上月上升1.4个百分点，连续10个月超景气预期（50%是中位数）；其次，目前进出口双双急升，进口价格涨幅远远大于出口价格涨幅，“输入型通胀”苗头初现；第三，基础货币供应收缩空间不大，进出口疾升，商业银行结汇业务同步上升，货币压力增大。需要动用一定的货币工具，加大货币回笼的力度。

　　其次是A股市场的状况。2009年牛市之所以可以炒作成功，是由于热点始终围绕小盘股组合，总体炒作热点始终没有转向蓝筹。指标股和蓝筹股的估值水平一直在低位徘徊，其中，中国石油、中国神华、中国铝业、中国远洋等“中”字头公司的股价远远低于市场平均水平。如果没有相应的政策支持，2010年的市场热点转换，成功的可能性仍然不大。

　　即使是在拥有各类金融期货支持下的海外股市，每一轮股市资产泡沫破灭后，令投资者损失最大、伤害最深的股票，无一不是蓝筹股；因此，我对“蓝筹泡沫”天生警惕。如果2010年市场对此仍然不能形成共识，那么“蓝筹泡沫”破灭之后，股市随时可能深幅调整。在全流通格局下，大盘股一旦炒作失败，上证综指跌破2000点甚至击穿2008年低点1664点，并非没有可能。

　　未来一年，主力资金应居安思危，重点保护最好的30只大盘A股作为市场炒作“死角”，只有这样，A股市场方能不惧热钱冲击。这样的操作有先例可循。1998年，香港特区政府金管局曾经以汇丰、长实、和黄三只蓝筹股票控盘操作，令狙击香港股市的空头炒家（如索罗斯这一等级的市场大鳄）遭受重创。

　　因此，投资者应当警惕大盘暴跌，特别是击穿2000点。这种情况年初发生的可能性不大，如果年中发生，特别是7月前后发生，一定会引发市场危机。

市场波动会超出预期

　　《中国经营报》：你认为股指期货真正推出前后，市场风险将如何演变？从实战角度看，可以采用哪些避险方式？

　　缥缈：从当前盘口看，现货市场（股票二级市场）的条件不是很好。这是正常现象，如果现货市场条件很好，股指期货可交易性就会较差。

　　在中央经济工作会议提出的“宽货币，紧信贷”原则下，如果资本市场走不出一波“吃饭行情”，2010年全年的经济工作预期就有可能落空。“宽货币，紧信贷”需要资产价格保持相对的高位，资本市场必须是“牛市”，增加直接融资（股票或债券）才有可能。中央经济工作会议同时提出，2010年“要积极扩大直接融资，引导和规范资本市场健康发展”，而2009年中央经济工作会议涉及资本市场的措词是“保持资本市场和房地产市场稳定健康发展”，相差不可谓不大。

　　为防止2010年资本市场煮“夹生饭”，创新是唯一的希望所在。股指期货和融资融券业务已经错过了太多发展机遇。现在推出，对市场一定有正面的作用，也会有负面作用。由于参与者敏感程度变高，市场波动可能会超出预期，但这是好事。针对我国资本市场的现状，此刻推出期指，有以下三个长线的市场预期：

　　一是给市场提供更充沛的动力，或者说，让懂市场的人有更多的发言权。市场要发展，必须支持有能力的人或机构，做大做强；二是可以遏制市场快速扩容过程中的价格失真，防止“卖方意志”决定行情走向。事实上，当前市场已有杠杆操作，大家熟知的“半仓操作”就是避险杠杆之一，其实质是“1：1”指数化操作；三是要警惕指数化交易对风险的放大作用。必须懂得资本市场本身并不创造价值，有风险是正常的，这个市场上，只有时间是唯一的检验标准。对于新的交易产品和投资工具，我们除了防范风险之外，没有其他的教条，只能奉劝大家安全投资，优胜劣汰，一切交给时间检验。

　　《中国经营报》：监管部门设置了较高的股指期货参与门槛，这样做是必须的吗？

　　缥缈：高门槛其实并不必要，市场不应存在技术歧视或资金歧视。央行最近提出，2010年要让“货币比信贷跑得快”，资本市场要有这个魄力，别被货币工具的创新与应用甩得太远。在这方面，证券市场必须学会学习，学习央行好榜样！

　　退一步说，市场管理者设置一定的交易门槛，是出于对投资者负责，但没有必要事事处处设置障碍。这就好比新司机上路。我没有歧视新手的意思，但交通事故统计显示，新司机在最早的1万公里内，事故率是最高的。怎样让新司机安全驶过最早的那1万公里，其实无非就是更多地提示风险，同时让新司机在不断实践中提高技能。投资本身就是有风险的，这不可怕，畏惧风险不符合人类发展与进步的根本逻辑——如果我们不敢挑战风险，恐怕今天的人类还在树上生活呢！